O programa ANAFIN tem sido desenvolvido pelo CEPEL com o objetivo de apoiar a decisão de investimento em projetos de geração e transmissão (G&T) de energia elétrica, endereçando de forma adequada o tratamento das incertezas associadas. Atualmente, o programa está estruturado para avaliar e/ou acompanhar a viabilidade econômica das principais tecnologias de geração utilizadas no setor elétrico brasileiro, ou seja, empreendimentos de natureza eólica, solar fotovoltaica, hidroelétrica e termoelétrica movidas a diferentes fontes, tais como o gás natural, carvão, óleo e biomassa.
Em geral, pode-se dizer que a análise da viabilidade econômica de um projeto é baseada na estimativa dos seus fluxos de caixa futuros, normalmente realizada com base em previsões ou diferentes cenários de realização para as variáveis de maior impacto. Neste contexto, o modelo ANAFIN possui dois módulos para a análise de projetos de G&T: o módulo determinístico e o módulo probabilístico ou de risco.
Utilizando o módulo determinístico, a análise do fluxo de caixa é feita a partir de valores representativos das variáveis envolvidas no estudo, o que leva à determinação de um único cenário de fluxo de caixa, e, consequentemente, aos diversos indicadores de viabilidade associados. Os principais indicadores calculados pelo programa ANAFIN são:
Exemplos de Resultados Exportados em Planilhas Excel
DRE – Demonstração
de Resultados
Síntese dos Resultados com
os Indicadores de Viabilidade
Cabe ao usuário informar as premissas técnicas, econômicas e financeiras do projeto, por exemplo, a sua potência instalada, fator de capacidade, dados contratuais, curva de investimento, despesas operacionais, condições de financiamento, entre outras. Considerando que a maior parte das variáveis envolvidas em uma análise econômica não pode ser estimada com 100% de certeza, o módulo determinístico do modelo ANAFIN permite que as incertezas associadas sejam tratadas de duas diferentes maneiras: (i) através de análises de sensibilidade e (ii) através de análises de cenário das variáveis de maior impacto. Pelo uso de algum desses métodos, é possível separar intervalos de valores que definem a rejeição ou aceitação do projeto para um conjunto de variáveis de interesse.
Resultado da Análise de Sensibilidade em Relação ao Custo do Capital do Investidor
Resultado da
Análise Tornado
Por outro lado, utilizando o módulo probabilístico, as incertezas associadas à aleatoriedade do preço da energia elétrica no mercado à vista e à geração do empreendimento podem ser consideradas de forma explícita, seja através da interação do modelo ANAFIN com a cadeia de modelos energéticos desenvolvida pelo CEPEL, em particular com os modelos NEWAVE e SUISHI, ou através da utilização de técnicas estatísticas de simulação, por exemplo, a Simulação de Monte Carlo. Neste caso, são obtidos indicadores probabilísticos a respeito da viabilidade econômica do projeto. Entre eles, cabe destacar a Média da Distribuição dos VPLs e a Probabilidade de Não Remuneração do Investimento, ou seja, do projeto ter VPL menor do que zero.
Distribuição
de VPLs
Tela Inicial das Análises de Risco
de Empreendimentos Eólicos
Finalmente, cabe destacar que o programa ANAFIN é desenvolvido com a colaboração das empresas Eletrobras e também com a contribuição de instituições de ensino, com as quais o CEPEL desenvolve trabalhos de mestrado e de doutorado sobre as metodologias utilizadas pelo programa.
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